Le FED e gli eventi di Dicembre

Riunione del FOMC

Il Federal Open Market Committee (FOMC) si riunirà il 14 e 15 dicembre. L’esito della riunione determinerà l’utilizzo delle diverse leve della politica monetaria per orientare l’economia statunitense.

Il 15 la Fed si pronuncerà sui tassi di interesse. In seguito alle recenti dichiarazioni del presidente della Fed Jerome Powell, la possibilità di un aumento dello 0,5% è cresciuta notevolmente. L’andamento del mercato è ancora fortemente influenzato dalle parole di Powell. Se queste si discostano da quanto previsto dal mercato, il costo si sposterà rapidamente. Finora il mercato ha accolto con favore la dichiarazione di Powell sulla riduzione della velocità dei fondi federali.

Tuttavia, il mercato sembra aver trascurato i commenti sull’aumento dei tassi per un periodo più lungo. Gli investitori hanno riconosciuto che la Fed può portare i tassi solo fino a un certo punto senza provocare una recessione.

Molti si chiedono perché il mercato prenda ancora atto delle dichiarazioni di Powell. Il fatto è che il mercato riconosce la necessità di un cambiamento, ma non sa quando si realizzerà.

Alcuni pensano che un pivot si riferisca al rallentamento dei rialzi dei tassi, mentre altri pensano che sia quando la Fed smetterà di aumentarli. In realtà, il pivot è il momento in cui la Fed inizia a tagliare i tassi, ma quando ciò avverrà, il mercato si sarà probabilmente già spostato. È essenziale tenere presente che una profonda recessione potrebbe far crollare il mercato dopo il pivot della Fed. Ciò è dovuto al fatto che una drastica recessione economica riduce la domanda di beni e servizi e può richiedere diversi trimestri per essere invertita.

Se si verifica un atterraggio morbido o una lieve recessione, i prezzi degli asset rispecchieranno tale situazione. Inoltre, i prezzi degli asset probabilmente aumenteranno in risposta alla probabile iniezione di liquidità da parte della Federal Reserve.

Di seguito è riportato un elenco di dati preziosi da tenere sotto controllo. Dimenticatevi di guardare i numeri assoluti. Osservate le tendenze al rallentamento dei dati sfavorevoli e fate attenzione agli aumenti delle tendenze positive. Fate riferimento al mio precedente post su come analizzare i dati.

• 9 dicembre: Indice dei prezzi alla produzione e Sentimento dei consumatori del Michigan
• 13 dicembre: tasso di inflazione core
• 15 dicembre: vendite al dettaglio
• 20 dicembre: Avviamento di abitazioni
• 21 dicembre: vendite di case esistenti
• 23 dicembre: reddito personale

Approfondimento dei dati

L’indice dei prezzi alla produzione (PPI) tiene traccia delle fluttuazioni delle spese dei produttori. Esso funge da precursore dell’inflazione dei prezzi al consumo, in quanto quando si verifica un forte aumento, questo porterà inevitabilmente a un incremento dei prezzi dei beni di prima necessità. Questo, a sua volta, significherà che le persone dovranno spendere di più e risparmiare di meno a causa di una svalutazione della moneta.

Il sentiment dei consumatori è un ottimo modo per misurare quanto i consumatori americani siano sicuri della loro situazione finanziaria. Quando il sentiment è troppo basso o troppo alto, può indicare un cambiamento nella tendenza del tasso di inflazione di base.

Il tasso d’inflazione di base, che non tiene conto dei costi legati all’alimentazione e all’energia che possono essere imprevedibili, sarà comunicato il 13 dicembre. Poiché non tiene conto di queste variabili, può essere un indicatore affidabile per la continuazione delle tendenze. Il tasso di variazione indicherà se abbiamo visto un top o un bottom locale. In genere, quando un trend inizia a rallentare, il tasso di variazione diminuisce verso il top e aumenta lentamente di velocità man mano che si allontana dal top. Per i bottom è l’inverso. L’inflazione core è utile per questo motivo.

I dati relativi alle vendite al dettaglio rilevano la domanda di beni finiti da parte dei consumatori. Si tratta di un indicatore ritardato e di un indicatore per prevedere lo stato di salute dell’economia. Si tratta di un indicatore ritardatario perché è l’effetto della politica monetaria, della politica fiscale, del sentimento dei consumatori e del mercato del lavoro. Tuttavia, la componente predittiva deriva dalla scomposizione dei dati, non dai dati cumulativi, quindi un grafico è meno utile in questo caso.

Ad esempio, si può dedurre che un aumento della spesa alimentare ma un calo dell’elettronica e degli hobby significa che i consumatori stanno iniziando a farsi furbi su come spendere. È più utile quando si combinano altre serie di dati, come ad esempio la quantità di scorte al dettaglio, che attualmente è vicina a livelli record. Il risultato sarà uno sconto sostanziale per i consumatori. A sua volta, questo crea pressioni deflazionistiche.

Gli avviamenti di abitazioni mostrano se i costruttori sono disposti a iniettare denaro in nuovi progetti. Si tratta di un gruppo molto sensibile alle condizioni economiche e alla domanda di alloggi. Pertanto, un’interruzione del trend è un buon indicatore del fatto che la domanda sta rallentando e che le condizioni economiche stanno diventando sfavorevoli all’assunzione di rischi edilizi. Fornisce indicazioni sulla propensione al rischio e sul sentimento dei consumatori.

Le vendite di case esistenti possono essere un indicatore in tempo reale delle condizioni economiche e del sentimento dei consumatori. Le case rappresentano la maggior parte della ricchezza di una persona media, quindi le dinamiche della domanda e dell’offerta evidenzieranno aspetti quali l’effetto ricchezza delle famiglie.

Infine, i dati sul reddito personale sono meno utili da soli, ma possono essere utili quando si combinano altri dati, come quelli sopra elencati. Ad esempio, un aumento dei salari accompagnato da un mercato del lavoro rigido significa che l’inflazione rimarrà probabilmente stabile.

L’evento principale

Gli investitori attendono con ansia l’imminente decisione sui tassi. Secondo le previsioni, c’è il 77% di probabilità che la banca centrale aumenti i tassi di 50 punti base e il 23% di probabilità di un aumento di 75 punti base. La risposta ai recenti commenti del presidente Powell su una possibile riduzione della frequenza dei rialzi dei tassi è stata positiva. Sebbene Powell abbia lasciato intendere che i tassi potrebbero essere aumentati più del previsto, il mercato sembra non essere convinto.

Raramente si sottolinea il fatto che il bilancio della Federal Reserve si sta riducendo di 93 miliardi di dollari ogni mese. La Fed ha dichiarato che questa riduzione equivale a un calo del 2,3% del tasso di interesse dell’economia statunitense. Sommando i tassi attuali, il tasso equivalente dei fondi si attesta al 6,3%. Inoltre, la curva dei rendimenti è attualmente invertita, il che significa che la variazione tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine è negativa. Ciò significa che il mercato prevede potenziali rischi legati all’inflazione o allo sviluppo economico.

Se consideriamo la contrazione del bilancio, l’inversione della curva dei rendimenti sale a 280 punti base. Si tratta di un valore superiore a quello registrato durante il periodo Volcker. Se la consideriamo in percentuale, un’inversione del 2,8% su rendimenti del 3,5% è molto più significativa di un’inversione del 2,8% su un rendimento del 15% negli anni Ottanta.

Conclusione

Se avete poco tempo a disposizione, osservate la reazione del mercato dopo l’annuncio dei tassi e il discorso della Fed. Evitate di scegliere i bottom. Se i dati vi dicono di saltare, fatelo.