Stock Market e situazione economica generale degli USA

Stock Market e situazione economica generale degli USA

In primo luogo, i prezzi delle azioni dovrebbero riflettere le aspettative del mercato sui profitti futuri delle società. Da un certo punto di vista si crea una eccezione al principio “il mercato azionario non è l’economia” perché i prezzi delle azioni possono essere un indicatore economico importante e non dovrebbero essere certo completamente ignorati. Ma è sicuramente vero che il mercato azionario riflette solo una parte dell’economia: le aspettative.

Gli investitori hanno sempre più motivo di credere che vedremo una distribuzione diffusa di uno o più vaccini entro, diciamo, metà del 2021. Questo è uno sviluppo positivo per le prospettive a lungo termine dell’economia e per i profitti aziendali, e quindi dovrebbe spingere le azioni al rialzo. Ma, d’altro canto, i tassi di occupazione, i prezzi del petrolio, la fiducia dei consumatori e molte altre misure dipingono un chiaro quadro recessivo.

In secondo luogo, le misure più comunemente discusse dei prezzi delle azioni, come il Dow Jones Industrial Average e l’S&P 500, si concentrano su società molto grandi. Poiché le società in questi indici tendono ad avere un’impronta globale, gli indici sono fortemente influenzati dalle prospettive economiche al di fuori degli Stati Uniti, anche in altri paesi che hanno svolto un lavoro decisamente migliore nella lotta al virus rispetto all’America. L’indice S&P 400 a media capitalizzazione, che guarda alle società di medie dimensioni che tendono ad avere operazioni fortemente concentrate sugli Stati Uniti, è ancora in calo del 10%, anche se l’indice S&P 500 a grande capitalizzazione è in aumento dell’1%. Oltre ad avere un’impronta più globale, le grandi aziende hanno più risorse finanziarie a loro disposizione rispetto a quelle piccole e potrebbero essere in una posizione migliore per resistere a 12 mesi negativi mentre aspettano che le speranze del vaccino si concretizzino una volta per tutte.

In terzo luogo, i tassi di interesse hanno continuato a scendere e i bassi tassi di interesse aumentano i prezzi di molti tipi di asset, comprese le azioni. Probabilmente avrai sentito dire che i prezzi delle obbligazioni aumentano quando i rendimenti delle obbligazioni scendono. Cioè, se possiedi un’obbligazione decennale che paga un interesse annuo del 4% e poi i tassi di interesse scendono dal 4% al 3%, la tua obbligazione aumenterà di valore perché il pagamento degli interessi è diventato più rilevante rispetto ad altro. Puoi pensare che un’azione abbia un rendimento simile a un’obbligazione: la quota azionaria è un piccolo pezzo di una società che dovrebbe produrre una certa quantità di profitti ogni anno e, poiché altri tipi di investimenti diventano meno interessanti, l’importo che sei disposto pagare per quel dato flusso di profitti aumenta. Ciò non significa che un peggioramento dell’ambiente economico in cui i rendimenti scendono dovrebbe effettivamente causare un aumento dei prezzi delle azioni in termini assoluti, a differenza di un’obbligazione che paga un tasso di interesse fisso, i profitti attesi associati a una quota azionaria dovrebbero tendere a diminuire quando l’economia peggiora e questo fatto spinge i prezzi delle azioni verso il basso. Ma il calo dei rendimenti tra le classi di attività dovrebbe ancora compensare parzialmente il freno sui prezzi delle azioni dovuto a un peggioramento delle prospettive economiche.

Per questi motivi, è possibile non presumere che le azioni siano in una bolla o che gli investitori di Wall Street non abbiano fatto i conti col fatto che le cose stiano andando male in questo momento. Le cose vanno molto male, è vero, e ultimamente sono peggiorate ulteriormente, ma le cose potrebbero andare un po’ meglio nel giro di un anno, soprattutto per le società che commerciano in borsa.

Del resto Wall Street ha mostrato una capacità di resistenza scioccante anche se quasi tutti gli altri indicatori economici sono crollati. Se non altro questa potrebbe essere la conferma definitiva che, una volta per tutte, il mercato azionario non è l’economia.